“A、H股互换”

　　是平衡手段

　　●高翔

　　从“因为”中来，到“所以”中去。如果“市场先生”也遵循这样的辩证法则，那么有些问题就容易理解一些。“A、H股互换”已被监管部门定性为“误读”，但市场并没有因此重回六千点。一个“误读”，很多股票两天损失了10%，至少股价上反映的没有按“辩证法”的逻辑发展。不可能是辩证法出现问题，只能是我们寻找的“因果”根本不是因果。

　　几乎所有的成熟投资者都在上周四收市后发出同样的声音：“‘A、H股互换’在汇率管制背景下很多问题仍需解决，不是尚无时间表，而是根本不可能有时间表”。对于一个完全不可能的事件，本不需要监管部门澄清，但澄清了效果也不明显，只能说明市场恐惧的并非“遥不可及”的A、H股换股，而是近在眼前的出手干预市场。

　　经济学家们笃信：所有人的行为都是经过选择的。出现暴跌，就说明所有抛售股票的人经过判断，选择了“六千点之上会有调控”的风险判断。这才是市场下跌的真正因果关系，市场中部分人先期对“风险与收益”进行判断。笔者问了所认识的清仓散户，大家的答案接近一致，“没人看空中国经济，大家只想做波段”。很遗憾，没人能说清做波段的理由，是指数在高位，还是其实恐惧管理层出手？

　　也许博弈论的纳什均衡理论可以帮我们提供新的思路：“一个由多方参与的博弈，双方都在不断改变策略。当每个参与者都找到了一种对他来说是最优的战略时，均衡便达成了。”

　　因大蓝筹而大涨近千点，就应该因大蓝筹下跌挤掉虚增的指数。在此背景下，“A、H股互换”正是和大蓝筹泡沫博弈的结果。中国经济没问题，股市所表现的只是各参与者在寻求平衡的手段而已。其实管理层并没有动机搞翻A股，目前的一切只是为了平衡过度投机。