昨日，在对9月份CPI数据引发后市调控以及中石油申购将冻结巨额资金的双重压力下，沪深股指在跳空低开后单边下行，至收盘沪指下跌了280.72点，并在盘中将5560点的跳空缺口全部回补。昨日市场笼罩着严重的悲观情绪，以中国石化为代表的权重股的大幅领跌更是加重了恐慌情绪，导致抛盘汹涌杀出，500多只个股被封在跌停板上。在自杀式下跌的冲击下，股改以来孕育的牛市大厦开始出现倾斜。

　　人民币升值概念成最后的防御堡垒。在昨日市场的整体下跌中，大多数行业板块的跌幅都超过5%，只有金融、地产、航空等人民币升值直接受益板块的股票表现出较好的抗跌性，而本周人民币汇率一举突破7.5关口，不断创出新高，则是该板块近期一直维持强势的最主要动力。

　　资金面担忧引发暴跌局面。导致暴跌的原因，一方面是市场自调整展开后，一直处于弱市格局，缺乏赚钱效应，导致场外资金普遍处于谨慎观望状态，而场内资金的减仓情绪则逐渐高涨。另一方面9月份的CPI继续处于高位，进一步引发了市场对央行通过继续加息紧缩流动性的担忧和恐慌。此外，中石油在周五开始申购，也将冻结市场一大笔资金，从而对短期资金面产生压力。

　　基金的仓位变化值得投资者关注。目前，基金基本上完成了三季度的持仓公布，数据显示，基金在三季度整体减仓迹象非常明显，大多数板块的前期重仓股都遭到不同程度的减持，只有金融板块成为三季度基金加仓的首选，而金融板块在近期的行情中也表现出不错的抗跌性。此外，尽管地产板块是基金三季度减仓幅度最大的板块之一，但从近期地产板块表现出的稳健走势来看，在地产板块阶段性利空基本出尽和人民币加速升值的双重作用下，不排除四季度基金反手重新加仓地产股的可能。

　　暴跌孕育报复性反弹。我们认为，在经过昨日市场恐慌性杀跌之后，市场正在酝酿强劲的反弹动能。在昨日的大跌中，动力源、重庆啤酒等仍逆势封上涨停，传递出超跌股反弹即将开始的信号。事实上，大多数股票早在8月或9月份即开始了调整，很多股价甚至已被腰斩，调整的幅度已经足够大，继续下跌的空间已经大大收敛。相反，以中国石化、长江电力等为代表的、因股指期货预期在近期被炒作过热的权重股，后市的下跌空间更大，投资者对此需引起足够的重视。    三元顾问