本周四A股市场的大涨一度给市场以希望，但中国石油在昨日再度大幅回落，使得反弹夭折。由此可见，大盘的未来走势将取决于中国石油的走势。

　　其实，中国石油在近期的下跌正合乎主流资金的思路，因为中国石油首日开盘定位在48.6元，本身就隐含着后续的暴跌空间。因为目前英国石油、壳牌石油、埃克森-美孚石油的动态市盈率均在14倍以下。但是，中国石油48.6元意味着2007年动态市盈率高达60倍以上，这也是巴菲特减持中国石油H股的原因。

　　现在的问题是，经过持续的调整，中国石油在昨日重心已移至31.52元的位置处，该股究竟还有多大的下跌空间呢？对此，笔者认为可以考虑两个因素，一是A股与H股的溢价。如果不考虑这个因素，极有可能将中国石油的调整极限看至H股的15港元附近。目前A股较H股平均溢价率在68%左右，而部分权重股中的新股溢价率则在100%左右，即A股股价高于H股股价1倍。以此推算，中国石油的下跌空间相对有限。

　　二是从估值来看，由于中国石油拥有庞大的内需市场，而且所面临的消费群体也处于迅速膨胀状态中，可以获得较高的估值水平。同时，中国石油依靠集团的支持不断进行扩张，可以获得25倍以上的估值水平。如果再考虑到当前股指期货即将推出的实际操作，其估值水平可以在30倍左右。而行业分析师也预计中国石油在2008年的每股收益有望达到0.90元至1元，所以，中国石油在30元附近极有可能止跌企稳。

　　而由于中国石油目前占到A股市场权重的25%强，所以，中国石油越来越接近短期底部，也就意味着大盘即将面临着底部的支撑。所以，就此点来说，A股市场尤其是上证指数的调整空间相对不大。渤海投资 秦洪