11月上证综指下跌18.19%，列1993年以来月跌幅第四，给A股今后的走势蒙上一层阴影。而8月24日以来，上证综指K线组合出现头肩顶的雏形，左、右肩分别为5412点、5453点，颈线为5030点。11月22日，上证综指跳空跌破颈线5030点，目前看该形态破位有效。

　　从估值角度看，沪深300成分股基于2008年的动态市盈率已经下降到26倍，虽然相对于全球股市仍然显得偏高，但中国经济的持续增长、人民币升值趋势未变，目前已经可以找出一些被低估的个股或板块，A股市场的下跌空间并不大。但A股市场是典型的资金推动型市场，投资者一旦信心受挫，有可能出现矫枉过正的调整。要改变目前疲弱的走势，还需要借助外力，特别是政策性利好的支持，反弹需要一个吸引投资者的“诱因”。

　　随着A股市场欲振乏力，曾被市场“遗忘”的利淡因素又成为近期一些板块调整的动能。弱势市场的特点是不断强化利淡因素，这会拖累其他的板块，包括估值已回到合理区间的个股。阴跌使得套牢一族逐渐增多，缺乏赚钱效应更使一些资金远离股市，目前A股就处于这种“弱强化”状态，基民面对账面资金的不断缩水，还有盈利的投资者选择了赎回。虽然赎回潮尚未真正到来，且赎回金额相对于基金目前的规模并不大，但赎回累计的金额就是一个很大的量。

　　值得注意的是，一些基金投资者在下跌时没有赎回，一旦A股市场出现有力度的反弹，基金投资者很可能在反弹中赎回，这将给日后的反弹带来一定压力。美国共同基金发展历史显示，共同基金的赎回潮一般不在下跌中，而是在下跌以后的上涨或反弹中。民族证券 徐一钉