“螳螂捕蝉，黄雀在后”。但在“东航股权之争”谜底揭晓之前，谁也无从判断，新航、国航和南航三大航空商当中，最终谁将成为满载而归的“在后黄雀”。

　　■ 中航诚意遭质疑

　　成功搅局外资新航和淡马锡入股东航之后数日，中航有限1月18日提出竞购东航的方案，并在21日正式对外披露了《投资于中国东方航空股份有限公司（“东方航空”）并与东方航空结成战略伙伴的建议》。

　　中航有限所代言的是其子公司国航的利益。中航有限表示，计划以至少每股5港元的价格收购东航不超过30%的股权。它计划与后者的母公司东航集团共同出资至少149亿港元收购29.8亿股东方航空H股。

　　虽然已经预料到来自东航的“暴风骤雨”，但中航有限表示，无论上述参股提议是否或何时得以实施，中航有限方面都将努力促成国航与东航在三个方面开展业务合作：配合东方航空在上海建立以其为主体的枢纽运营体系；整合双方货运业务；在双方开展航班代码共享等多业务领域进行广泛深入合作。

　　●变数：排他性协议在先

　　对新航早已心有所属的东航表示，根据与新航和淡马锡方面签署的排他性协议，东航承诺在2008年8月9日前不能接受任何其他投资者的认购协议，这意味着东航在此期间除非能得到新航首肯，否则需待限期结束才可进行谈判。

　　已经与中航上演口水战的东航集团在新方案曝光后，立即质疑：中航明知有排他性协议在先却仍然提出新竞购方案，说明并没有合作诚意。

　　■ 南航半路杀出

　　在中东联合之路阴云密布之时，却不料半路杀出了“程咬金”南航。1月22日晚，南航与东航突然宣布签署合作协议，在航线共享、飞机采购、地面服务、市场营销、航线网络、俱乐部常旅客共享等10项业务方面展开合作。

　　实际上东航和南航早在一年前就开始商谈合作，但迟迟未有进展。蹊跷的是，这项久拖不决的合作在东航事件爆出之后却柳暗花明。有国航“大敌当前”，南航和东航之间更深入的结盟用意不言自明。 

　　著名投行花旗认为，如今面对国航与东航可能结盟独大的威胁，南航可能会向监管机构提出参与东航重组，方法包括入股东航或争取更多北京及上海的航线。   

　　●变数：资金不足　

　　花旗在分析报告中指出，南航自有资金短缺，核心盈利表现呆滞，加上现金流捉襟见肘，无论财务以至管理或政治力量上，均无法阻止国航并购东航。即使东航与南航签订业务合作协议，相信南航的财力不足以阻止东航被国航并购。

　　■ 新航隐现第二次机会

　　在东航1月8日股东大会上被否决后，外资收购主角新航和淡马锡此后基本销声匿迹，但机会再一次若隐若现。

　　新航和淡马锡原本希望共同获得东航24%的股权，但在中航开出更高价格横刀夺爱后，新航方案最终在东航股东大会上遭到挫败。新航屡屡对这次失利表示“很遗憾”，其发言人福肖(StephenForshaw)数次强调未放弃的决心，并宣称“新航仍然热衷于与东航在大家同意的条款上建立关系”。

　　而本月24日传出消息，东航计划再召开股东大会，给予新航入股方案“第二次机会”。据报道，东航董事长李丰华表示，东航仍很期待新航成为伙伴。他说，目前东航还维持与新航的商业合作关系，同时双方还持续就建立伙伴关系进行讨论。

　　●变数：高价收购影响利益

　　新航和新加坡国有投资机构淡马锡向东航提出的报价是每股3.80港元，这一报价较其股票停牌前30天的平均价格有36%的溢价，但相比东航如今的价格却明显偏低，“东新恋”因此会被扣上“国资贱卖”罪名。

　　新航的公开立场表明，它并不打算为东航打“价格战”。因为有限的出资比例，决定了其今后有限的利益分享份额。对新航而言，高价收购就会直接威胁到自己未来的利益。目前阶段，观望可能是最优选择。

　　■ 记者观察

　　过程不完美

　　结局值得期待

　　从本月初开始，因中航发布指责东航被贱卖新航澄清声明而引爆的“东航事件”步步升级，从新航每股3.8港元入股东航方案被驳回，到中航提出竞购新方案，再到南航半路杀出……国内三大航空集团“三足鼎立”的格局正发生着微妙变化。

　　这场前途未卜的争夺战很可能改写中国航空业的版图，打破眼下国航、东航、南航各霸一方的三极格局。

　　爆出巨亏的东航渴求的是现金输血，引进战略投资者、定向增发是它能选择的翻身之路。当初，全球以管理与服务闻名的新航正是以“白衣骑士”的身份适时到来。引入新航对于东航而言可以做到“一石二鸟”：新航可以成为东航牵制“老对头”国泰航空的利器，东新联盟应对交叉持股的国航和国泰的阵营，这是东航“内战内航、外战外航”的初衷。

　　而国航如果能成功地从新航手中“横刀夺爱”，将有可能成为中国航空业的龙头老大，入股东航在于其战略地位的升华，在国内霸主地位牢固确立，而国际航线竞争力将大幅提升，国航的航线网络将有效覆盖中国最主要的三大枢纽机场——北京、上海、香港，中国第一个世界级的“超级承运人”将由此诞生。

　　南航的出现似乎是个意外，但恰当时机出现的它唯恐被边缘化的心情溢于言表：对外，因广州机场式微，南航扩展国际业务上无法大施拳脚；对内，与国泰航空比邻而居的南航实施“北京、广州”双枢纽战略时，以广州为基地的货运市场最大的竞争来自香港。一旦东航与国航联手合作，南航将在两方夹击的新格局中处于尴尬境地，所以只有在关键时刻现身一搏。

　　好戏还在后头。目前在表面上，无论东航、国航还是南航都在尝试通过市场化路径达到自己的目的，尽管过程美中不足，但中国正是在这个过程中打造自己的世界级航空商。

　　晨报记者 李隽琼