■刘畅 

　　随着近两周境外股市的反弹，四只QDII的净值从最低点回升了10%以上，让很多投资者开始考虑抄QDII的底了。但是，从各种渠道传来的信息却在提醒我们，境外股市的底很深。 

　　原因很多，其中最大的因素就是美国次贷危机。有经济学家指出，美国次贷危机目前远未迎来高潮，很有可能继续向周边市场（如东欧）、其他领域（如信用卡市场及其他非次级债抵押贷款市场）蔓延，对经济的破坏力将仅次于1929年的美国经济大萧条。

　　索罗斯更是一言以蔽之，今年全球股市在经过短暂反弹后将继续下跌；本轮反弹可能仅能持续6周至3个月。而资金的流向更成为重要的参照指标。今年一季度，全球投资者从股票型基金中撤出近1000亿美元，流出的原因恰恰是因为“美国次贷危机带来的信贷紧缩严重影响了投资者信心和全球经济增速”。

　　当然，抄底QDII时机未到的原因，除了我们不熟悉境外股市的风险之外，还在于人民币升值、汇兑以及基金经理操作水平等诸多风险因素。有数据表明，自1926年以来，美股平均年收益率10.4％，即使是在美国股市浸润多年的外资机构年收益率也只能达到10.4％，以当前国内QDII投资港股的水平，在美股上达到这个收益水平简直是天方夜谭。可是根据人民币兑美元的升值速度来看，在2008年升值10%几乎已是板上钉钉。这就意味着，按照中国基金平均4％左右的费率计算，投资QDII至少要损失4％以上。

　　在比较之后，也许我们会发现，在目前抄A股的底恐怕要比抄QDII的底更安全。毕竟A股的一涨一跌我们随时能看在眼里；人民币升值会使QDII在境外赚的钱不值钱，而我们自己的资源类股票却正变得越来越值钱；中国经济并没有像美国那样恶化，A股却经历了比美国多一倍的跌幅。这些不和谐现象，恐怕也是索罗斯放眼全球独自看好中国和印度股市的原因所在吧。