周四沪深两市双双低开，沪指一度下探至调整新低2566.53点，随后多空双方反复争夺2600点关口，股指探底震荡回升，震幅较大，截至收盘，沪指报收2703.53点，上涨1.95%，两市成交量大幅放大逾70％。市场如前一次尚福林讲话时一样，对利好吹风反应滞后。

　　基本面的不确定，仍是短线股指运行的最大挑战。本周低点已经下移到了2566.53点，但仅周二、周三两天，沪指收盘在6月20日低点的下方。因此，沪指并未满足下破的技术要求，短线看，股指依然是6月10日以来下跌段的延续，而非新的一轮下破。成交量逐日放大，特别是周四，成交量重返1000亿元上方，呈快速跃升态势。周四的放量，表明抵抗力量增强，反弹很容易得到市场认同。

　　热点方面，因有媒体报道上海迪斯尼项目已经获批，故短线迪斯尼概念股相当活跃，龙头品种界龙实业快速上涨。操作上需注意风险。另外，地产股仍是做空的主要力量，但笔者认为，地产股由于刚性需求旺盛，中线前景还是比较乐观的。比如珠江实业与苏宁环球，如果券商研究报告基本准确的话，其后两年的动态市盈率目前仅只5倍左右，安全边际相当高。

　　在市场估值水平已经合理甚至是偏低的情况下，由于市场信心仍处谷底，买气低落，因此正常情况下出现缓慢盘跌的可能性比较大，但是一旦出现加速下行则可能引致多方力量的反弹，周四的走势很好地诠释了这一点。

　　技术上看，周四收阳之后股指有短线见底的迹象，甚至乐观一点看，周三探底有形成空头陷阱的可能。短线后市，股指可能会震荡企稳，形成一个软着陆的走势格局。

　　操作上，无论从市盈率的国际比较、历史不同时期的比较，还是以利率倒推合理市盈率，目前的A股估值水平都是有吸引力的。做空的风险已经远大于做多，建议继续逢低吸纳动态市盈率有比较优势的二线成长品种。申银万国  徐明