医药板块股票目前估值处于较合理水平；行业及上市公司业绩稳健增长；ROE未来增长确定；医改政策密集推出，行业调整加剧，蕴含投资机会；长期看好整个行业，短期关注板块内结构性机会；安信证券建议标配医药股。

　　医药股整体跑赢大盘

　　盈利能力的稳步提升是医药股走强的内在驱动力。2008年11月初至今，股指由底部攀升，沪深300最大涨幅为116%，而医药指数的最大涨幅为162%，医药股整体跑赢大盘。医药刚性需求下，盈利能力的稳步提升是医药股走强的内在驱动力。行业医改新政紧锣密鼓地推出、H1N1流感疫情的蔓延、并购重组带来的行业结构性机会，是医药股走强的主要催化因素。而投资风格上，医药股属于小市值行业，首尾季行情特征显著。

　　医药股估值处于较合理水平

　　按照WIND统计的预测市盈率，A股2009、2010年PE分别为24.9、19.6倍，沪深300为22.9、18.2倍，医药股为36.9、29.5倍，则医药板块PE/沪深300PE=1.62倍。医药行业从历史溢价率水平看，目前仍处于较合理的水平。

　　医药公司业绩增长较快

　　2009年1-9月，医药上市公司营业收入、利润总额、归属母公司的净利润、扣除非经常性损益后的净利润分别为1825.81亿元、198.54亿元、151.03亿元、117.11亿元，同比分别增长11.87%、28.25%、34.09%、25.39%。2009、2010年ROE仍将保持一定的增长。

　　维持行业“领先大市-A”评级

　　我们仍维持行业“领先大市-A”的投资评级。建议中长期重点配置第一、第二两类价值股，同时关注第三类重组股的阶段性机会：

　　第一、核心竞争力突出、市场给予一定估值溢价的一线医药公司：恒瑞医药、科华生物、东阿阿胶；第二、主业增长明确、估值偏低、有股价催化剂的公司，如估值洼地、寡头垄断的维生素E原料药公司：浙江医药、新和成；处方药专科领域及OTC领域成长性好、估值偏低的公司：双鹭药业、丽珠集团、健康元、华东医药、益佰制药、江中药业；受益于医改扩容、产品市场占有率高的哈药股份、双鹤药业，中药独家品种进基本药物目录的天士力、金陵药业；第三、重点关注行业内重组和并购机会：现代制药、仁和药业、华邦制药，以及上药集团、广药集团。安信证券